В какие pre-IPO инвестировать в 2022 году, наилучшие советы

В 2021-м случился настоящий бум IPO, но к концу года ажиотаж пошёл на спад. Это означает, что участие в pre-IPO уже может не гарантировать взрывного роста прибыли инвестора после выхода компании на биржу. Мы узнали у управляющих, pre-IPO каких компаний в 2022 году кажутся им самыми перспективными.

В 2021 году произошёл настоящий бум IPO, в результате которого публичными на американском рынке стали 1056 компаний — на 120,5% больше, чем в прошлом году, согласно данным онлайн-платформы Stock Analysis. Во всем мире EY насчитал 2388 сделок — на 64% больше, чем годом ранее.

К концу года ажиотаж пошёл на спад — из 55 технологических компаний, которые вышли на биржу за первые 11 месяцев 2021-го, только калифорнийский производитель полупроводников GlobalFoundries торгуется ниже своих максимумов на 9,5%, все остальные потеряли намного больше, говорил в начале декабря CNBC. Акции Robinhood, к примеру, к закрытию торгов 28 декабря стоили на 54% меньше, чем во время размещения, Paytm — на 37,6%. А вот бумаги Coinbase выросли, но всего на 4,5%.

Из российских компаний Fix Price потеряла с момента выхода на биржу 23% стоимости, «Ренессанс Страхование» — 17%, Европейский медицинский центр и Segezha подорожали на 9,2% и 38,75% соответственно. На 2022 год свое размещение перенесли Mercury Retail Holding, владелец сетей «Красное & Белое» и «Бристоль», и сервис каршеринга «Делимобиль».

Возможно, это говорит о том, что участие в pre-IPO в будущем уже не будет гарантировать инвесторам взрывного роста вложений после листинга компаний. В случае с Россией, к примеру, все будет зависеть от «завершения военных маневров на южных рубежах», комментирует в разговоре с Forbes инвестбанкир, имея в виду геополитическое напряжение отношений России и Украины.

Во второй половине 2021 года инвесторы стали осторожнее, а головокружительные истории сменились массовой просадкой — большая часть компаний, вышедших на биржу, торгуется по ценам ниже размещения, говорит автор Telegram-канала bitkogan и президент компании «Московские партнеры» Евгений Коган. Рынок IPO в 2022 году будет сложным, уверен он: количество денег инвесторов уменьшится, а чаша весов между риском и возвратом инвестиций накренится в сторону риска. «Фишкой 2020-2021 годов был как раз рынок pre-IPO, но в конце этого года на рынке случилось много отказов от размещения, и в следующем году их может быть еще больше», — сказал Коган. Следующий год, скорее всего, окажется не таким богатым на  IPO из-за высокой волатильности на рынках, а также потому, что в 2021-м на биржу уже вышло много компаний, соглашается старший аналитик УК «Система Капитал» Андрей Ушаков. 

Forbes узнал у управляющих, какие pre-IPO в 2022 году кажутся им самыми перспективными. Диапазон будущей оценки примерный, основан на информации из открытых источников и текущей конъюнктуре рынка, в будущем она может поменяться, к примеру, если компания не выполнит свои планы.

Stripe

Оценка сейчас: $95 млрд

Ожидания: $200-250 млрд

Братья-ирландцы Патрик и Джон Коллисоны в 2010 году в Сан-Франциско основали компанию Stripe, которая помогает предприятиям принимать онлайн-платежи. Сегодня среди партнеров финтех-платформы — сервис видеоконференций Zoom, разработчик ПО для магазинов Shopify и Amazon. В марте этого года в раунде H Stripe привлекла $600 млн, всю компанию инвесторы оценили в $95 млрд. Так она стала самым дорогим частным американским стартапом на данный момент. 

Всего за 11 лет компания привлекла почти $3 млрд инвестиций (по данным CB Insights). В июне этого года она начала экспансию в страны Персидского залива — ОАЭ, Катар и Саудовскую Аравию. Stripe также расширяет спектр услуг, предлагая клиентам кредитование и налоговое управление, а также не исключает введение платежей в криптовалюте, говорил в ноябре CNBC Джон Коллисон.

Почему вырастет

Электронные платежи вытесняют наличные деньги, и следующий год может стать удачным для Stripe еще и потому, что пандемия пойдет на спад, считает ведущий аналитик по международному рынку акций «Открытие Инвестиции» Алексей Корнилов. Правда, добавляет он, Stripe еще придется побороться за местом под солнцем, потому что у него в конкурентах «зрелые» Visa и Mastercard, а также молодые PayPal и Square. Большой риск для инвестора в pre-IPO Stripe в том, что выход на биржу может затянуться, — в ноябре соучредитель стартапа Джон Коллисон говорил, что компания «пока счастлива оставаться частной».
Стоимость компании после размещения вполне может быть в диапазоне $200-250 млрд, предполагает руководитель департамента продуктов западных первичных размещений «БКС Мир инвестиций» Сергей Шлюгер.

Revolut

Оценка сейчас: $33 млрд

Ожидания: $70-90 млрд

Финтех-стартап Revolut, основанный выходцем из России Николаем Сторонским, в ходе инвестиционного раунда в июле 2021 года привлёк $800 млн. Инвесторы оценили компанию в $33 млрд, сделав ее вторым самым дорогим европейским частным стартапом на данный момент. В начале декабря Revolut получил разрешение от Валютного управления Сингапура предоставить возможность инвестировать в «дробные» акции американских компаний через свое приложение. Также в декабре Revolut запустил банковские услуги во Франции, Италии и Португалии. Важный этап в развитии компании — это получение банковской лицензии Великобритании и США, которое Сторонский запланировал в 2022 году.

Почему вырастет

Одним из главных косвенных признаков удачного потенциального листинга Revolut является успешное декабрьское IPO крупнейшего в Латинской Америке цифрового банка Nubank, считает руководитель ITI Capital Russia Филипп Панов. Акции Nubank выросли в первый день торгов, 9 сентября, на 15%, а CNBC назвал листинг блокбастером. Сегодня у Revolut более 16 млн активных пользователей из 35 стран мира, а компанию поддерживают лучшие инвесторы мира, среди которых — Tiger Global, DST, Softbank и Index Ventures, добавил Панов. Он предполагает, что потенциальная оценка компании после IPO может составить от $70 млрд до $90 млрд.

Rapyd

Оценка сейчас: $10 млрд

Ожидания: $40-50 млрд

Израильская финтех-платформа Rapyd предоставляет полный спектр платежных решений для международного бизнеса через систему API, то есть предлагает готовые решения для онлайн-торговли. В августе 2021 года стартап в ходе инвестиционного раунда E привлек $300 млн, а инвесторы оценили компанию в $10 млрд. Компания активно поглощает конкурентов по всему миру — июльское приобретение исландского конкурента Valitor за $100 млн вошло в пятерку самых крупных слияний и поглощений в сфере финтеха в 2021 году, в начале декабря Rapyd купила стартап Neat из Гонконга. Еще компания запустила собственный фонд Rapyd Ventures, с помощью которого планирует инвестировать в другие стартапы и подключать их к своей платформе.

Почему вырастет

Rapyd — это единственная платформа, которая предоставляет доступ более чем к 1000 платежных методов в 170 странах, говорит Сергей Шлюгер из БКС. Среди ее клиентов много глобальных компаний, например Uber. Общий объем платежей Rapyd в этом году должен увеличиться в четыре раза, превысив $20 млрд, писал TechCrunch. Ориентируясь на данные из открытых источников и на то, что компания проведет IPO в 2023 году, после размещения она может стоить в диапазоне $40-50 млрд, добавил Шлюгер. 

Bolt

Оценка сейчас: 4,5$ млрд

Ожидания: $10-12 млрд

Эстонский стартап Bolt, основанный в 2013 году, позиционирует себя как суперприложение транспортировки и доставки, через которое можно арендовать авто, мотоциклы, скутеры, велосипеды или, к примеру, заказать доставку еды. В августе Bolt в инвестраунде, возглавляемом Sequoia Capital, привлёк €600 млн (примерно $678 млн) и получил оценку от инвесторов €4 млрд (примерно $4,5 млрд). В мае компания запустила сервис каршеринга, а сейчас разворачивает в 10 европейских городах свою службу доставки. По данным компании, у нее сейчас 75 млн клиентов в Европе, Африке и Латинской Америке.

Почему вырастет

Компания создает одно из первых транспортных суперприложений Европы, с помощью которого рассчитывает снизить стоимость привлечения пользователя, а также риск и стоимость вывода нового продукта на рынок, считает Шлюгер из БКС. В июне Bolt запустил сервис доставки из дарксторов за 15 минут. А рынок доставки продуктов в Европе остается «горячим» — в 2021 году 70% европейских инвестиций в FoodTech пришлись именно на этот сегмент, добавил он. Шлюгер считает, что IPO компании ожидается в 2023-2024 годах и может стать одним из самых ожидаемых размещений с предполагаемой оценкой $10-12 млрд.

Gorillas

Оценка сейчас: $3,5 млрд

Ожидания: $7-12 млрд

Немецкий стартап быстрой доставки продуктов Gorillas доставляет более 2000 товаров из 40 дарксторов в Германии, Великобритании и Нидерландах.

В марте в инвестиционном раунде B, возглавляемом Coatue Management, DST Global и Tencent, он привлёк $290 млн и получил оценку больше $1 млрд. Это сделало его одним из самых быстрорастущих европейских стартапов, который стал «единорогом» за два года, писал TechCrunch. 

Почему вырастет

В России сервисы быстрой доставки по типу «Яндекс.Лавки» и «Самоката» выстрелили во время пандемии и уже стали обыденностью, но в Европе и США строительство дарксторов еще развивается, говорит Филипп Панов из ITI Capital. 
Учитывая, что на Западе средний чек выше, можно рассчитывать на высокие оценки и повторение успешных IPO Delivery Hero или DoorDash, каждый из которых получил оценку на IPO свыше $25 млрд, добавил Панов. По заявлениям CEO стартапа Никласа Остберга, у Gorillas темпы роста выручки свыше 300% год к году, это почти в 2,8 раза выше, чем у DoorDash, и в 2,1, чем у Delivery Hero, посчитал Панов. Текущий мультипликатор оценки компании составляет 12 выручек (P/S), что примерно сопоставимо с диапазоном оценки у конкурентов: примерно 12 — у DoorDash и семь — у Delivery Hero (он ниже из-за меньшей маржинальности).

Мы выделили всего те IPO которые на наш взгляд будут наиболее перспективными, это не значит, что наши инвестсоветы помогут вам разбогатеть. Решайте сами, участвовать в IPO той или иной компании или нет.